Baja el riesgo percibido de México y Pemex: qué significa la caída de los CDS

Hacienda reportó que el costo de asegurar deuda mexicana y de Pemex contra un incumplimiento disminuyó de forma sostenida. El movimiento favorece el acceso al financiamiento, pero no equivale a que hayan desaparecido los riesgos fiscales y operativos.

El mercado financiero está cobrando menos por protegerse ante un eventual incumplimiento de México y Petróleos Mexicanos. La Secretaría de Hacienda informó este 25 de agosto que los Credit Default Swaps (CDS) a cinco años de ambos emisores han disminuido desde el inicio de la actual administración, una señal de menor riesgo crediticio percibido por los inversionistas.

De acuerdo con el Comunicado 67 de Hacienda, el CDS soberano de México pasó de 120 puntos base al inicio de la administración a 80 puntos base al cierre de este martes. La reducción es de aproximadamente 40 puntos base, equivalente a una tercera parte del nivel inicial. La dependencia añadió que el promedio observado entre 2012 y 2024 fue cercano a 120 puntos base.

El cambio fue más pronunciado para Pemex. Su CDS a cinco años bajó de alrededor de 460 a 222 puntos base, una disminución de 238 puntos. Frente al promedio de 327 puntos base registrado entre 2012 y 2024, el nivel actual es 105 puntos inferior, según las cifras atribuidas por Hacienda a Bloomberg.

Qué es un CDS y por qué importa

Un CDS funciona como una cobertura frente al riesgo de que un emisor de deuda no cumpla sus obligaciones. Cuando su precio disminuye, el mercado considera menos probable o menos costoso cubrir un eventual incumplimiento. Esto puede favorecer la colocación de bonos y reducir el costo de financiamiento, aunque no constituye por sí solo una calificación crediticia ni garantiza que la situación financiera del emisor esté resuelta.

Hacienda sostuvo que el costo de cobertura de México se encuentra en niveles similares a los de países con grado de inversión. En su comparación, el CDS mexicano se ubicó al menos 38 puntos base por debajo del de Brasil y hasta 428 puntos por debajo del de Argentina. Las comparaciones deben leerse con cautela: cada economía enfrenta estructuras de deuda, monedas, vencimientos y riesgos políticos diferentes.

La dependencia relacionó la mejora de Pemex con la disminución de su deuda bruta como proporción del producto interno bruto, que en 2025 habría alcanzado su nivel más bajo en once años. También recordó que Fitch elevó en tres escalones la calificación de la petrolera y Moody’s en dos durante el segundo semestre de 2025.

Otro dato citado fue el regreso de Pemex al mercado local de capitales el 13 de febrero de 2026, después de seis años de ausencia. La operación recibió una demanda por 63 mil 285 millones de pesos, equivalente a dos veces el monto colocado, y permitió reducir en cerca de 40 puntos base la tasa respecto de los niveles inicialmente contemplados.

La mejora no borra los riesgos de Pemex

El descenso del CDS representa una señal favorable, pero no debe confundirse con la solución de todos los problemas financieros de la empresa. El Banco de México reportó que Pemex registró una pérdida neta mayor durante el primer trimestre de 2026 y que su deuda financiera, incluida la correspondiente a proveedores, aumentó ligeramente. El mismo informe señaló una mejora de liquidez y una reducción del CDS hacia finales de mayo.

Esto significa que pueden coexistir dos realidades: una empresa que todavía enfrenta presiones operativas y obligaciones importantes, y un mercado que percibe menor probabilidad de incumplimiento debido al respaldo del Gobierno Federal, las operaciones de manejo de pasivos y la expectativa de continuidad en el apoyo financiero.

Para las finanzas públicas, la caída del riesgo percibido puede reducir presiones de corto plazo y facilitar futuras operaciones de deuda. Sin embargo, una parte de la confianza en Pemex depende del vínculo con el soberano mexicano. Por ello, cualquier deterioro fiscal, menor producción, caída de ingresos petroleros o incremento extraordinario de apoyos podría modificar nuevamente la percepción de los inversionistas.

La noticia relevante no es que el riesgo haya desaparecido, sino que el mercado está cobrando menos por asegurarlo. El siguiente dato a observar será si esa mejor percepción se traduce de forma sostenida en menores intereses, más inversión productiva y una reducción real de las necesidades de apoyo presupuestario de Pemex.

Fuentes: Comunicado No. 67 de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, 25 de agosto de 2026; Informe Trimestral del Banco de México, primer trimestre de 2026.